山西证券股份有限公司方闻千，高宇洋近期对工业富联进行沟通并发布了沟通讲演《AI就业器需求繁荣，24H1收入和净利润执续高增》，本讲演对工业富联给出买入评级，现时股价为20.4元。

工业富联(601138)

事件描写

8月4日，公司发布2024年半年度功绩快报，其中，2024年上半年公司收尾收入2660.91亿元，同比增长28.69%；上半年收尾归母净利润87.39亿元，同比增长22.04%，收尾扣非净利润85.33亿元，同比增长13.23%。24Q2公司收尾收入1474.03亿元，同比增长46.11%，环比增长24.19%；24Q2收尾归母净利润45.54亿元，同比增长12.93%，环比增长8.83%，收尾扣非净利润42.61亿元，同比减少1.58%，环比减少0.26%。

事件点评

AI就业器鼓励公司收入和净利润执续高增长。2024上半年，公司云算计打算业务增长强盛，收入占比执续提高，一季度云算计打算业务收入已占举座收入近五成，主要原因在于AI就业器需求繁荣，2024上半年公司AI就业器居品收入收尾倍比增长，并呈现加快增长趋势。此前公司料理层预测，本年AI就业器将增长40%以上，在举座就业器中的占比将逐季提高，全年守护四成见地，况且公司AI就业器将占到环球阛阓份额的40%。

公司执续强化AI就业器的全产业链布局。1)公司具备从GPU模组、基板、高速交换机、液冷、整机到数据中心的AI就业器全产业链布局，并在上游GPU模组等秩序占据主要份额；2)在先进散热畛域，公司执续研发液冷技能科罚有筹画，打造了一系列从零部件、就业器到系统的全系列液冷式科罚有筹画，笼罩从边际到数据中心全场景的需求；3)在高速交换机及路由器方面，公司已收尾100G、200G、400G等高速交换机的量产请托，其中200G、400G交换机出货显贵提高，800G交换机也已进入NPI阶段。

投资提议

公司执续受益于AI就业器的强盛需求，同期动作环球AI就业器头部ODM厂，预测在GB200就业器中将占据迫切份额。预测公司2024-2026年EPS分袂为1.311.611.83元，对应公司8月7日收盘价20.40元，2024-2026年PE分袂为15.5612.7011.12倍，初次笼罩，给以“买入-A”评级。

风险请示

AI就业器卑鄙需求不足预期。AI就业器卑鄙以云厂商为主，当今云厂商的AI收入占比仍较低，若将来云厂商因AI参加产出不匹配而缩小AI算力参加，将对公司高速增长的AI就业器业务产生负面影响。

GB200出货融会不足预期。英伟达新一代居品GB200预测将于2025岁首始量产出货，GB200单机柜算计打算密度较高，受到大型云厂商等客户的深爱，公司也将凭借AI就业器的全产业链布局上风在GB200的出货中占据迫切份额，但若GB200因想象颓势等原因执续推迟出货，将对公司功绩产生不利影响。

客户诱骗度较高的风险。公司客户诱骗度较高，若将来主要客户的需求下跌或与公司的互助干系发生变化，公司将靠近客户订单减少或流失的风险，并对公司功绩产生不利影响。

主要原材料价钱波动的风险。公司电子居品制造坐蓐所需的主要原材料为PCB、玻璃、金属材料、塑料等，若将来主要原材料价钱执续高涨，同期公司无法将增多的采购本钱实时向卑鄙传递，则公司的本钱限制和坐蓐预算安排将受到影响，公司将靠近生意本钱上升、毛利率水平下跌的风险，进而可能对公司的盈利才气变成不利影响。

汇率波动的风险。公司客户遍布环球，将来若东说念主民币汇率上升，或对公司收益变成不利影响。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据算计打算，华泰证券黄乐平沟通员团队对该股沟通较为长远，近三年预测准确度均值高达90.87%，其预测2024年度包摄净利润为盈利248.09亿，左证现价换算的预测PE为16.32。

最新盈利预测明细如下：