文|翠鸟老本【BSHD-017】100％まるごと上原のぞみ

两年前，国内涂料龙头三棵树（603737.SH）的雇主洪杰，喊出了一个标语——“畴昔五年奋进千亿”。

有了雇主的明志励志，“百亿小主义，千亿大想象”的标语，就这么高调地挂在了三棵树的官网上。

关联词，干预2021年，伴跟着房地产市集深度一样，四肢产业链上游的三棵树，受到波及。

波多野结衣作品集

一方面，没了房地产这棵大树，建材行业的增长预期很贫瘠到因循，甚而于公司营收增长出现放缓；另一方面，陷于“恒大们”所困，净利润也呈现大幅下降，应收账款更是高企。

在三棵树的官网上，小主义大想象的标语，也早就被暗暗摘下了。

利润腰斩

应收账款高企

07月31日，三棵树发布了2024年半年报，财报炫耀，本年上半年，三棵树的营业收入达到57.6亿元，同比增长0.42%。

关联词，净利润的下滑则揭示了潜在的问题——包摄于上市公司鼓励的净利润为2.1亿元，同比下降32.38%，扣非净利润更是下降了64.36%。利润施展，一把回到了六年前。

现款流是企业的“血液”。

在本年上半年，三棵树的筹算行为现款流量净额由客岁的1.949亿元暴减至-4173万元。酿成这一场所的主要成分是货款回收的减少。这种情况教导着三棵树在应收账款料理方面的隐忧。事实上，2016年上市以来，这方面的问题弥远不小。

财报炫耀，2024年上半年三棵树应收款同比下降10.92%，但与2023期末比拟增长了18.32%。应收款有昂首的迹象。

截止2024年上半年，三棵树应收账款为57.02亿元。快要60亿的应收账款像座大山一样，随时可能让三棵树和洪杰喘不上气来【BSHD-017】100％まるごと上原のぞみ，原因是由于房地产下行、拓荒商暴雷，三棵树名下形成领域庞大的应收账款，让公司一直存在计提坏账情况。

受困于“恒大们”

2021年运转，房地产市集潜入一样，恒大、融创、蓝光发展、中原幸福、阳光城、中南修复、富力地产、金科股份等房企流动性危险爆发，三棵树受到波及。跟着房企们接踵齐步恒大后尘，一个个出现筹算危险，三棵树的大客户们无一例外全变成了烂账，接连两年被动屡次大手大脚计提坏账耗费。

梳剪发现，2021年，三棵树因计提信用减值耗费逾8亿元。紧接着，2022年三棵树材料在与恒大公司的交游中，因恒大拒不配合订立购房条约和办理房产网签备案手续，导致耗费惨重，触及金额达1.9亿，占往日净利润的60%。到了2023年，三棵树不绝计提资产减值耗费（含信用减值）5.12亿元。

值得慎重的是，本年1月告状恒大系立案后，三棵树也等来了一审判决。7月8日晚，三棵树发布公告称，与恒大系的单子追索权纠纷一案一审终了，判决明确，恒大系支付汇票金额1115.01万元以及相应利息。

但人所共知，恒大如今深陷泥潭，早已成为失信被扩充东谈主，即便三棵树胜诉，这笔资金扩充难度也极度大，三棵树收回款项或许等于驴年马月了。

除恒大以外，三棵树还涉偏激他多量诉讼和仲裁。

猖狂7月26日，除已知道的累计诉讼、仲裁情况公告外，三棵树及下属子公司淹没一年内发生的诉讼、仲裁事项共238起，累计触及金额约2.47亿元，占公司最近一期经审计净资产的10.11%。其中，涉案金额达1000万元以上的诉讼案件共三起，场所金额差异为2514.49万元、1581.65万元和1379.27万元，触及交易条约纠纷和单子纠纷，且三棵树方均为原告。

一方面是钱收不纪念，但另一方面三棵树偿还债务的压力又越来越大了。

历经淹没2年半下降后，截止2024年6月30日，三棵树的资产欠债率仍达80.9%，远超70%的监管红线。同时，三棵树合手有的现款资源不到16亿，其中有9个多亿属于保证金，因此本色能解放诳骗的现款只须6亿出面。

如今，外界更和蔼的是，三棵树究竟何时能力够惩办得了当下逆境？

B端的严重依赖

值得慎重的是，尽管仍是因房企违约付出千里重代价，但三棵树仍走不出对B端客户的依赖，面向B端客户的工程墙面漆于今仍是三棵树的第一大收入开端。

直于本日，三棵树面向B端客户的工程墙面漆业务仍旧居高不下。财报炫耀，2021年至2023年，来自工程墙面漆的收入差异为46.65亿元、42.69亿元、46.76亿元，占营业收入的比例为40.82%、37.65%、37.48%。

一直以来，三棵树的销售模式太依赖房地商，而偏巧大型房企又相对强势，尤其是与恒大的深度系结，成为了三棵树事迹上的炸弹，这让其堕入了前所未有的逆境。

B端客户的应收款项无法收回的难处以及由此带来的四百四病，想必三棵树最为解析。对三棵树而言，这些款项并不是无关紧要，而是至关热切，毕竟企业的资金链仍是透露承压。

既然如斯，三棵树是否对配合的B端客户付款周期、花式进行过拘谨？怎样幸免畴昔还会有大齐应收款项沦为坏账？这齐是需要念念考的问题。

自恒大拒付商票推倒第一块多米诺骨牌起，三棵树就堕入了计提大齐坏账、利润下滑、股价着落的四百四病里，濒临咫尺这些逆境，洪杰该怎样坚贞不渝？

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